隨著經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期的加強(qiáng),市場(chǎng)參與各方均在努力出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施,而提高出口退稅率以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施更是如此。故在近期,化肥、鋼鐵、紡織等相關(guān)行業(yè)均有出口退稅率提升的利好,那么,如何看待這一信息呢?
出口退稅保增長(zhǎng)
對(duì)于出口退稅來說,筆者傾向于兩點(diǎn),一是出口退稅率的提升有利于增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)出口的動(dòng)能,抑制出口下滑的勢(shì)頭。畢竟我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有三駕馬車,分別是出口、投資與消費(fèi),由于經(jīng)濟(jì)減速,消費(fèi)一時(shí)難以改觀,所以,將希望寄托在出口與投資上,故我們?cè)诮诎l(fā)現(xiàn)4萬億元的投資規(guī)模以及出口退稅率的提升。而出口退稅率的提升之后,將使得企業(yè)有動(dòng)力去推動(dòng)出口,從而助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
二是有利于提升企業(yè)的盈利能力,從而激發(fā)內(nèi)需。據(jù)資料顯示,日前我國(guó)決定因素取消部分鋼材的出口關(guān)稅,而且從12月1日起開始實(shí)施。如果按每月400萬噸鋼材出口量計(jì)算的話,鋼廠每月可減負(fù)3億元。而且,對(duì)出口比重大的板材減負(fù)更為明顯。因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示,今年1-9月,我國(guó)出口板材約1500萬噸,占總出口比例30%。目前,板材出口加征5%的關(guān)稅。如果以11月出口400萬噸鋼材計(jì)算,板材出口稅負(fù)減輕2.4億元。上述兩項(xiàng)相加,鋼廠出口每月可減負(fù)3.1億元,全年減負(fù)37億元。這在紡織、化肥等行業(yè)中也體現(xiàn)得較為明顯,這有利于增加企業(yè)積累,從而推動(dòng)著企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。
出口退稅或難改業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)
即便如此,筆者依然傾向于認(rèn)為出口退稅難改業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì),這主要是基于兩點(diǎn),一是出口退稅在目前難改下游需求。比如說紡織服裝行業(yè),目前全球性的經(jīng)濟(jì)減速將抑制服裝行業(yè)的銷售,既如此,出口增速的預(yù)期就會(huì)下滑。比如說鋼鐵行業(yè),有行業(yè)分析師預(yù)計(jì),09年,鋼材出口量就要降至4800萬噸,這將比08年減少1300萬噸,即便每噸以4000元計(jì)算,出口減少規(guī)模就達(dá)到520億元,如此的數(shù)據(jù)不難看出,巨大的出口減速后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力,故即便出口退稅,也難以改變。更何況,出口退稅提升以及取消關(guān)口,也難以改變目前出口增速下滑的預(yù)期。而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來說,出口增速下滑所帶來的業(yè)績(jī)損失要遠(yuǎn)大于出口退稅率提升甚至取消出口關(guān)稅的收益。
二是出口退稅也難以改變當(dāng)前鋼鐵、化肥、服裝等上市公司的存貨壓力。據(jù)一份來自中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)的最新報(bào)告顯示,我國(guó)多家化肥企業(yè)庫(kù)存較高,其中僅云天化的庫(kù)存就高達(dá)100萬噸之多。目前該協(xié)會(huì)正就此向有關(guān)部門諫言,希望幫助相關(guān)企業(yè)渡過難關(guān)。不過,值得指出的是,據(jù)云天化股份有限公司董秘馮馳稱,目前云天化上市公司并沒有庫(kù)存,該協(xié)會(huì)說的可能是磷肥庫(kù)存,應(yīng)屬于云天化國(guó)際,與上市公司無關(guān)。但畢竟這說明了當(dāng)前化肥行業(yè)高庫(kù)存的壓力。而出口退稅率的提升難以改變當(dāng)前化肥高庫(kù)存的格局。 區(qū)別對(duì)待出口退稅率提升的利好
當(dāng)然,出口退稅率的提升或取消出口關(guān)稅,對(duì)相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇或者說走出冬天有著積極的影響,尤其是對(duì)于部分優(yōu)質(zhì)上市公司來說,可以利用出口退稅率的提升或出口關(guān)稅取消的契機(jī),壯大自己,從而獲得新的成長(zhǎng)動(dòng)能。
綜上所述,在實(shí)際操作中,筆者建議投資者可謹(jǐn)慎對(duì)待出口退稅率的利好。一方面不能以出口退稅率提升而對(duì)相關(guān)行業(yè)予以高期望值,另一方面也不能過分忽視出口退稅率的影響。畢竟對(duì)行業(yè)龍頭以及行業(yè)內(nèi)存貨低且擁有一定增長(zhǎng)內(nèi)在動(dòng)能的優(yōu)質(zhì)上市公司來說,其仍有著積極的推動(dòng)力。
故建議投資者跟蹤兩類個(gè)股,一是產(chǎn)業(yè)鏈完善的個(gè)股,比如說鋼鐵股中的西寧特鋼、凌鋼股份等個(gè)股,再比如說化肥股中的湖北宜化、六國(guó)化工等品種。二是高端產(chǎn)品較多的個(gè)股,他們能夠更好地享受出口退稅率提升的優(yōu)勢(shì),比如說武鋼股份、寶鋼股份、澄星股份以及紡織服裝行業(yè)的七匹狼、報(bào)喜鳥等個(gè)股。
起重機(jī)混凝土機(jī) 將獲巨大收益
相對(duì)裝載機(jī)、路面機(jī)、叉車而言,混凝土機(jī)和起重機(jī)屬于技術(shù)含量較高的工程機(jī)械,目前國(guó)內(nèi)涉足這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的企業(yè)很少,三一重工與中聯(lián)重科兩家合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到90%以上,市場(chǎng)平均毛利率在30%以上。而從兩家公司的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r來看:從三一重工的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司08上半年海外市場(chǎng)銷售收入同比增加約170%(主要為混凝土機(jī)出口所致),出口業(yè)務(wù)占銷售收入的比例接近20%;從中聯(lián)重科的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司08上半年海外市場(chǎng)銷售收入同比增加約 110%(主要為混凝土機(jī)和起重機(jī)出口所致)出口業(yè)務(wù)占銷售收入的比例接近18%。我們認(rèn)為,穩(wěn)固的行業(yè)地位及較高的出口增速將使得兩家公司將從出口退稅率調(diào)升的政策中獲得巨大收益。
造船行業(yè) 廣船國(guó)際、中國(guó)船舶效益提升
出口退稅率的提高對(duì)我國(guó)造船行業(yè)的影響較大,我國(guó)造船企業(yè)的訂單主要來自海外(約占銷售而對(duì)70%以上),如廣船國(guó)際(600685)08上半年銷售收入的75%以上來自海外市場(chǎng),而中國(guó)船舶(600150)08 上半年銷售收入的81%以上來自海外市場(chǎng),出口退稅率的提高對(duì)上述兩家船企構(gòu)成較大利好。但是,也必須看到,自08 年中期以來,國(guó)際海運(yùn)指數(shù)連續(xù)大幅下挫,部分船舶制造訂單可能會(huì)被船東要求延遲收貨,一些地方政府開始叫停了新船廠的興建。相比去年各項(xiàng)指標(biāo)都創(chuàng)出歷史新高的現(xiàn)象,國(guó)內(nèi)造船業(yè)今年尤其是08 下半年增速放緩的情況很明顯。維持造船行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。 |